縱觀光伏行業(yè)整合動(dòng)向，從近期政策發(fā)聲及定調(diào)可以看出，中央破除"內(nèi)卷式"競爭的決心。6月27日，新修訂的《反不正當(dāng)競爭法》重點(diǎn)整治 “內(nèi)卷式” 競爭，其中第十四條明確指出：“平臺(tái)經(jīng)營者不得強(qiáng)制或者變相強(qiáng)制平臺(tái)內(nèi)經(jīng)營者按照其定價(jià)規(guī)則，以低于成本的價(jià)格銷售商品，擾亂市場競爭秩序?！睒I(yè)內(nèi)人士指出，新法施行為光伏產(chǎn)業(yè)鏈設(shè)定價(jià)格底線，推動(dòng)價(jià)格中樞上移，提供了有力支撐。

2025年7月1日，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議明確提出"依法依規(guī)治理企業(yè)低價(jià)無序競爭，推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出"，工業(yè)和信息化部在7月3日的制造業(yè)座談會(huì)上進(jìn)一步指出“聚焦加快推動(dòng)光伏產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，提出依法依規(guī)、綜合治理光伏行業(yè)低價(jià)無序競爭，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出，實(shí)現(xiàn)健康、可持續(xù)發(fā)展?！?/span>

在此背景下，光伏行業(yè)或迎來歷史性轉(zhuǎn)折。6月11日SNEC光伏展上，某硅料企業(yè)負(fù)責(zé)人就曾透露，頭部硅料企業(yè)已達(dá)成"以大收小"的整合共識(shí)。據(jù)測算，硅料行業(yè)產(chǎn)能利用率不足40%，上半年價(jià)格跌至行業(yè)現(xiàn)金成本線以下，而我國前6大硅料企業(yè)占據(jù)了行業(yè)約75%的市場份額，其頭部企業(yè)的動(dòng)作往往被視為行業(yè)出清的關(guān)鍵信號(hào)。

去除行業(yè)高速發(fā)展的“隱疾”

硅料環(huán)節(jié)整合首當(dāng)其沖

一系列政策信號(hào)的釋放，猶如一場及時(shí)雨，為深陷“內(nèi)卷”困境的光伏行業(yè)帶來了新的希望和指引。當(dāng)前，全球光伏產(chǎn)業(yè)正經(jīng)歷前所未有的震蕩期。

2024年，中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，全球光伏組件產(chǎn)能已突破1000GW大關(guān)，而實(shí)際裝機(jī)需求僅為480GW左右，產(chǎn)能利用率跌破50%的警戒線。2024年多晶硅跌幅39%，硅片跌幅50%，電池跌幅40%，組件跌幅29%，逾七成企業(yè)陷入虧損，被迫停產(chǎn)或減產(chǎn)。在產(chǎn)能過剩與盈利坍塌的雙重倒逼下，行業(yè)整合出清應(yīng)該是走出陰霾的最快路徑。

在這場深度調(diào)整中，最上游的多晶硅環(huán)節(jié)——被譽(yù)為“光伏行業(yè)周期之母”，其整合動(dòng)態(tài)對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的復(fù)蘇至關(guān)重要，其價(jià)格波動(dòng)對(duì)全鏈條盈利穩(wěn)定性影響深遠(yuǎn)。一方面多晶硅的產(chǎn)出決定了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的供給，另一方面多晶硅環(huán)節(jié)如果能從通縮重新回歸到通脹，也必將提振整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格。

歷史經(jīng)驗(yàn)也表明，上游建立穩(wěn)定的競爭格局后，中下游才能實(shí)現(xiàn)合理利潤傳導(dǎo)。行業(yè)整合不僅符合產(chǎn)業(yè)“頭部化”、“集約化”的內(nèi)在發(fā)展規(guī)律，更是貫徹落實(shí)中央財(cái)經(jīng)委會(huì)議提出的產(chǎn)業(yè)升級(jí)、治理優(yōu)化的必然選擇，意味著低效、高成本的產(chǎn)能或?qū)⒅鸩酵顺龌蚣{入頭部企業(yè)的管理體系中，從而結(jié)束“自殺式”降價(jià),為整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈良性發(fā)展創(chuàng)造堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。若行業(yè)整合順利推進(jìn)，硅料價(jià)格將得以修復(fù)到合理利潤水平，并將帶動(dòng)全行業(yè)穿越周期，同時(shí)硅料環(huán)節(jié)集中度將進(jìn)一步提升，未來留下來的龍頭企業(yè)將充分受益于全球能源轉(zhuǎn)型的紅利。

通威股份深耕優(yōu)勢(shì)

在多晶硅整合浪潮中淬煉王者成色

作為全球多晶硅龍頭企業(yè)，通威的規(guī)模與成本優(yōu)勢(shì)是不可逾越的護(hù)城河，公司在多晶硅生產(chǎn)方面擁有先進(jìn)的技術(shù)和工藝，國內(nèi)硅料市占率30%。公司內(nèi)蒙古基地一季度硅料現(xiàn)金成本已降至2.7萬元/噸，綜合電耗46度/公斤，硅耗1.04kg/公斤，均為行業(yè)領(lǐng)先。

2024年，通威高純晶硅銷量46.76萬噸，同比增長20.76%，N型產(chǎn)品占比超90%，并實(shí)現(xiàn)電子級(jí)多晶硅對(duì)海外客戶的批量供貨。在行業(yè)低谷期，通威就憑借著規(guī)模、成本、技術(shù)等綜合優(yōu)勢(shì)，持續(xù)鞏固市場份額；隨著行業(yè)整合的持續(xù)推進(jìn)，公司在多晶硅環(huán)節(jié)的地位有望隨著參與者的出清而得到進(jìn)一步提升。

此外，通威股份還擁有從上游工業(yè)硅到終端電站的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，其協(xié)同優(yōu)勢(shì)尤為凸顯：一方面在行業(yè)低谷期可通過上下游協(xié)同有效保障上游出貨量及終端產(chǎn)品質(zhì)量，另一方面，在行業(yè)整合過程中，公司能夠更好地與其他企業(yè)進(jìn)行資源整合和協(xié)同合作，進(jìn)一步提升綜合競爭力，形成從制造到應(yīng)用的價(jià)值閉環(huán)。

在新一輪的光伏行業(yè)“反內(nèi)卷”熱潮下，硅料價(jià)格開始出現(xiàn)回暖。中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)（簡稱“硅業(yè)分會(huì)”）7月9日發(fā)布的最新一周硅料價(jià)格顯示，最新一周硅料價(jià)格延續(xù)漲勢(shì)。其中多晶硅N型復(fù)投料、N型顆粒硅成交均價(jià)環(huán)比分別上漲6.92%、6.27%。多晶硅報(bào)價(jià)也同時(shí)上修，大幅上調(diào)25%至35%，報(bào)價(jià)區(qū)間提升至4.5萬元/噸至5萬元/噸。

未來，行業(yè)將進(jìn)入依托技術(shù)微創(chuàng)新、精細(xì)化管理降本的新階段。行業(yè)龍頭將在整合風(fēng)暴中率先突圍，成為新一輪行業(yè)上升周期的最大受益者，市場份額與盈利水平有望進(jìn)一步擴(kuò)張。高盛研報(bào)指出："光伏整合期形成的寡頭格局將在需求持續(xù)增長中釋放巨大價(jià)值，頭部企業(yè)估值中樞有望迎來修復(fù)。"

在政策指引與行業(yè)自律的雙重驅(qū)動(dòng)下，光伏行業(yè)正從"規(guī)模擴(kuò)張"轉(zhuǎn)向"質(zhì)量提升"。整合并非行業(yè)的衰退，而是資源優(yōu)化配置、競爭力重塑的必經(jīng)之路。通威股份作為硅料龍頭，憑借在成本、技術(shù)、戰(zhàn)略上的深厚積淀，正將其領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為持久壁壘，從產(chǎn)能周期的幸存者蛻變?yōu)樾袠I(yè)長期價(jià)值的定義者。當(dāng)產(chǎn)業(yè)迷霧漸散，堅(jiān)守技術(shù)與效率準(zhǔn)則的企業(yè)終將照亮能源變革的長路。

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